美聯儲在3月的會議中保持利率區間在4.25%-4.5%不變，並決定從4月1日開始放緩縮表步伐。會議聲明中指出經濟前景的不確定性正在升高，這是和上次會議的最大不同。

在經濟展望中下調了2025-2027年的經濟增速預測，並上調了2025年的通脹預期，但點陣圖顯示美聯儲保持今年降息兩次（至3.75%-4%區間）的預測不變。言下之意是，經濟增速放緩一定程度會抵消關稅帶來的通脹風險，因此在關稅大戰前景尚未明朗之前還缺乏（快速）降息的依據。

但從投票分佈來看，贊成放緩加息（鷹派）的票委人數從4人增加至8人，而支持更快降息（鴿派）的人數從5人減少至2人，這意味著對大部分美聯儲委員來說，儘管2月CPI低於預期，但高通脹依然是當前以及未來一段時間的首要風險。值得注意的是，委員們並沒有上調對2026-2027年的通脹預測，這或許傳遞出“通脹只是暫時的”這一信號。

利率市場的押注（下圖白線）與美聯儲（綠線）基本吻合，隱含的6月降息概率為56%，且預計全年降息兩次。

美聯儲點陣圖來源：彭博

美聯儲決議公佈後美元指數週三小幅收高，但指數仍然徘徊在5個月低點。若特朗普的“對等關稅”如期落地，不僅會拖累美國和全球經濟，也會加速各國“去美元化”的進程。而硬幣的另一面則是對黃金的強勁需求，金價隔夜刷新歷史新高至3047美元。金價目前在不同時間週期中均保持看漲形態。

XAUUSD 1小時來源：Tradingview

歐元的“價值重估”

就在年初，市場對歐元的預期還是降至平價水平，但在不到三個月的時間內，歐元已經站上1.0900並有望繼續衝擊1.1000關口。

一方面，弱勢美元變相提升了歐元的吸引力。不過更重要的是，包括德國在內的歐洲國家紛紛表態將轉向財政擴張來刺激經濟和強化國防，市場對此給予了積極的反饋。積極的財政政策或降低歐洲央行大幅降息的必要性，也會增加舉債規模從而提升歐洲各國的國債收益率。以美國和德國為例，兩國的國債利差已經從2.2%降至1.4%，這是導致歐元雄起的主要原因。

但隨著歐元接近關鍵阻力（2021年開始的下降趨勢線即1.1070附近），以及美國對歐洲的貿易戰的深入，歐元多頭仍面臨不小的挑戰。

美德10年期國債利差 vs EURUSD 來源：Tradingview

日本央行加息壓力山大

日本央行週三會議中維持政策利率在0.5%不變，並預期通脹繼續升高，行長植田和男在發佈會中同樣指出了關稅問題所引發的高度不確定性。

日本工資增速創30多年新高，通脹率連續三個月回升來到4%（本週五將公佈最新數據）。今年的“春鬥”結果顯示企業承諾漲薪5.46%，這一水平高於去年的5.28%，刷新了三十多年來的最大加薪幅度。

持續的工資上漲是通脹的主要驅動力，這令日本央行壓力山大。市場預計下次加息將在三季度，終端利率可能會升至1.5-2%。

日本10年期國債收益率突破1.50%，創下2008年以來的新高，這導致美日利差快速收窄，但央行官員近期的講話透露出不會對債市進行干預的觀點，這可能幫助日元繼續走強。

美/日在屢次嘗試突破149-150區域未果後，或延續下行前往145尋求支撐。

USDJPY 日線圖來源：Tradingview

英國央行今晚登場

英國央行將於週四晚間公佈利率決議，預計也將按兵不動。

央行在2月會議中以7-2的投票同意降息25個基點，其中有2人贊同降息50個基點。一旦本次票委中的鴿派呼聲降低甚至消失，有望刺激英鎊延續漲幅至1.3000上方。

另外，瑞士、瑞典、土耳其、南非、土耳其、俄羅斯等央行也將於今明兩天陸續公佈利率決議。