現貨黃金本週四再次刷新歷史新高至2989美元，距離3000美元大關咫尺之遙。與此同時，紐約商品交易所Comex黃金期貨價格已經先一步觸及了3000美元。

當前的Comex黃金庫存已經突破4000萬盎司或1250噸，自去年11月美國大選以來增加了2300多萬盎司，這反映的是前所未有的實物黃金交割需求。

Comex黃金庫存來源：Macromicro

而同期倫敦金的庫存則連續三個月下降。不僅是倫敦，全世界的黃金都在加速運往美國。數據顯示，美國1月進口了價值300億美元的黃金，是疫情時期的兩倍左右。

其中瑞士1月對美國的黃金的出口量創13年來新高192.9噸。由於紐約和倫敦的金條交割規格不同，因此倫敦金需要先運往瑞士的精煉廠重新鑄造後再運往紐約。兩國創記錄的黃金交易使得美國1月對瑞士的貿易逆差暴增至約220億美元，與中國接近。

美國從瑞士的進口總額（藍線）和逆差（紅線）來源：金融時報

實物黃金的“乾坤大挪移”突顯出市場中瀰漫著濃厚的避險情緒。特朗普朝令夕改的關稅政策可能引發的通脹風險甚至經濟衰退；美國科技股重挫或引發美股大幅回調；美聯儲降息預期升溫；地緣衝突遲遲無法落幕；美國債務規模無序膨脹以及每年利息支出就將近1萬億美元的不可持續性；美元濫發導致信用受損加速全球去美元化等，都是黃金上漲的催化劑。

世界黃金協會的數據顯示，2024年全球黃金需求到達4974噸創歷史新高，其中全球央行購金量連續三年突破1000噸且四季度同比增長54%，貢獻了2024年黃金需求增量的70%以上。而在特朗普2.0巨大的不確定性籠罩下，全球央行（尤其是新興市場央行）對黃金的需求有望持續保持高位。

全球央行黃金淨購買量連續三年超過1000噸來源： 世界黃金協會

隨著金價不斷創下新高，除了央行和大型交易商之外，個人投資者也加快了對黃金資產的佈局。全球黃金ETF的持倉量在2月迎來了大爆發增加了約300萬盎司，其中全球最大黃金ETF（GLD）在2月下旬錄得史上最大單週淨流入（約40億美元）。

SPDR Gold Trust黃金ETF資金流向來源：Macromicro

結合黃金的趨勢和當前市場情緒來看，衝擊3000美元似乎只是時間問題。各大金融機構今年較早時候就開始紛紛上調黃金在2025年的價格預測，其中麥格理集團在最新的報告中預測今年三季度金價最高將達到3500美元。若以美國M2貨幣供應量作為參考，金價甚至仍處於歷史較低水平。

黃金價格/美國M2貨幣供應來源：Tradingview

可能導致金價短線調整的因素包括五浪上漲的終結和獲利了結，關稅和地緣風險顯著降溫，又或是發生全球性的恐慌情緒導致“拋售一切”的重演。

XAUUSD日線圖來源：Tradingview

另外值得注意的是，當前的金銀比正處於過去三年來的較高水平附近，且白銀尚未突破去年10月的高點35美元，因此投資者也可以適當關注白銀的交易機會。